Garap Media – Mendapat pendanaan besar sering dianggap sebagai tanda keberhasilan startup. Suntikan modal dapat membantu perusahaan merekrut karyawan. Selain itu, dana tersebut bisa dipakai untuk memperluas pasar dan membuat produk baru. Namun, pendanaan besar bukan jaminan bisnis akan bertahan lama.
Justru, kondisi pasar startup kini semakin selektif. Investor mulai lebih berhati-hati dalam menyalurkan modal. Di Asia Tenggara, hanya 229 transaksi ekuitas senilai US$1,85 miliar terjadi pada paruh pertama 2025. Angka tersebut menjadi salah satu periode terlemah dalam lebih dari enam tahun. Karena itu, investor kini lebih memperhatikan efisiensi modal dan kondisi dasar bisnis. Lantas, mengapa startup Indonesia gagal setelah mendapat pendanaan besar?
1. Modal Besar Bisa Membuat Startup Terlalu Cepat Membakar Uang
Pendanaan besar memang memberi ruang untuk berekspansi, tetapi ekspansi tanpa perhitungan dapat menjadi masalah. Startup yang menerima suntikan modal biasanya terdorong merekrut lebih banyak karyawan, membuka pasar baru, meningkatkan promosi, dan mengembangkan banyak produk sekaligus. Ketika biaya tumbuh jauh lebih cepat daripada pendapatan, perusahaan sebenarnya sedang memperpendek waktu yang dimilikinya untuk mencapai titik impas. Dalam kondisi pasar yang mudah berubah, strategi seperti ini menjadi semakin berisiko. Modal yang awalnya terlihat seperti kekuatan dapat berubah menjadi tekanan ketika investor mulai meminta efisiensi.
Perubahan perilaku investor dalam beberapa tahun terakhir memperlihatkan masalah tersebut dengan cukup jelas. Laporan pendanaan startup Asia Tenggara mencatat bahwa investor kini lebih memberi perhatian kepada capital efficiency dan fundamental bisnis, sementara pendanaan tahap awal mengalami tekanan. Artinya, startup tidak lagi cukup mengatakan bahwa pengguna tumbuh cepat atau valuasi meningkat. Perusahaan harus menunjukkan bagaimana pertumbuhan tersebut dapat menghasilkan bisnis yang sehat. Jika uang habis sebelum model bisnis terbukti, pendanaan berikutnya bisa menjadi jauh lebih sulit.
2. Pertumbuhan Pengguna Tidak Sama dengan Bisnis yang Sehat
Kesalahan kedua adalah menganggap jumlah pengguna sebagai ukuran utama keberhasilan. Startup dapat memiliki jutaan pengguna tetapi tetap kesulitan menghasilkan keuntungan jika biaya mendapatkan pelanggan terlalu tinggi atau pengguna tidak menghasilkan pendapatan yang cukup. Model bisnis juga bisa terlihat menarik ketika pasar sedang tumbuh, tetapi menjadi rapuh ketika subsidi dikurangi dan pelanggan mulai sensitif terhadap harga. Dalam situasi seperti ini, angka pengguna yang besar belum tentu mencerminkan kekuatan finansial perusahaan.
Fenomena tersebut menjadi semakin penting ketika pasar pendanaan memasuki fase selektif. Pada 2025, pendanaan startup Asia Tenggara memang kembali meningkat pada paruh kedua tahun tersebut, tetapi kenaikan nilainya banyak didorong oleh sejumlah transaksi berukuran sangat besar, bukan pemulihan menyeluruh di seluruh ekosistem. Kondisi ini menunjukkan bahwa modal semakin terkonsentrasi pada perusahaan yang dinilai memiliki peluang skala dan fundamental lebih jelas. Startup yang hanya mengandalkan pertumbuhan pengguna tanpa jalur monetisasi yang kuat dapat menghadapi tekanan lebih besar.
3. Masalah Tata Kelola Bisa Menghancurkan Kepercayaan Investor
Faktor ketiga yang sering terlupakan adalah tata kelola. Startup teknologi sering tumbuh sangat cepat sehingga sistem pengawasan, pelaporan keuangan, manajemen risiko, dan pembagian tanggung jawab tidak selalu berkembang dengan kecepatan yang sama. Ketika perusahaan semakin besar, kelemahan tersebut dapat berubah menjadi masalah serius. Investor bukan hanya melihat teknologi dan pertumbuhan, tetapi juga membutuhkan informasi yang dapat dipercaya untuk menilai kondisi perusahaan.
Kasus eFishery menjadi salah satu contoh yang menunjukkan betapa pentingnya aspek tersebut dalam ekosistem startup Indonesia. Laporan mengenai draf audit forensik pada 2025 menyebut penasihat keuangan FTI menilai perusahaan tersebut secara komersial tidak layak, sementara aktivitas pembiayaan Kabayan menjadi salah satu sumber tekanan kas yang signifikan. Kasus tersebut tidak berarti semua startup dengan pendanaan besar menghadapi masalah serupa, tetapi menunjukkan bahwa pertumbuhan dan modal harus berjalan bersama tata kelola yang kuat. Ketika kepercayaan terhadap laporan dan pengelolaan perusahaan terganggu, akses terhadap modal baru dapat ikut terdampak.
Penutup
Pendanaan besar memang dapat menjadi bahan bakar untuk mempercepat pertumbuhan startup. Namun, uang tersebut hanya memberikan kesempatan, bukan jaminan keberhasilan. Startup tetap membutuhkan model bisnis yang jelas, pengelolaan kas yang disiplin, pertumbuhan pengguna yang dapat dimonetisasi, serta tata kelola yang mampu mengikuti skala perusahaan.
Perubahan pasar venture capital juga membuat standar tersebut semakin penting. Data 2025 menunjukkan pendanaan Asia Tenggara mulai stabil, tetapi jumlah transaksi tahunan masih berada di antara level terendah dalam lebih dari enam tahun dan modal semakin terkonsentrasi pada perusahaan dengan potensi skala serta pertumbuhan yang lebih berkelanjutan. Bagi startup Indonesia, pesan terbesarnya sederhana: pendanaan bukan garis akhir, melainkan ujian berikutnya.
Sumber Referensi
- DealStreetAsia – Southeast Asia Startup Funding Report: H1 2025
https://www.dealstreetasia.com/reports/southeast-asia-startup-funding-report-h1-2025 - DealStreetAsia – Southeast Asia Startup Funding Report: Full Year 2025
https://www.dealstreetasia.com/reports/southeast-asia-startup-funding-report-2025 - DealStreetAsia – Draft Audit Exposes eFishery’s Struggles with Kabayan Financing
https://www.dealstreetasia.com/stories/efishery-kabayan-financing-432525 - Asian Development Bank – Indonesia’s Technology Startups: Voices from the Ecosystem
https://books.google.com/books/about/Indonesia_s_Technology_Startups.html?id=h4HPEAAAQBAJ - East Ventures – Digital Competitiveness Index 2026
https://east.vc/id/laporan
